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短期收益招牌 在股市低迷的上半年，债市的良好走势和债基完胜股票型基金的表现 ，使债基成为市场宠儿。7月19日证监会颁布 的《基金募集申请核准进度公示表》显示，11只申请发行的基金中，债基占6席，分辨 来自中欧、天弘、鹏华、银华、富国和交银施罗德基金。 4月以来已获批但未发行的债基尚有4只，加上仍处于发行期的3只，已发行和将发行的债基总数达13只，占新发基金比例高于债基在基金中的占比。 扎堆发行与事迹 分不开。一季度，债市出现政策性反弹。由于去年利率产品广泛 被低配，信贷收紧促使资金流入债市，加上一季度提供 偏少，促使利率产品收益率走低。利率产品在一季度的上涨也加强 对信用 债的信心 ，促使其走出较好的行情。二季度，地产新政的出台和流动性趋紧引发股市新一轮下跌；而债市则在资金趋紧和通胀预期降落 双重影响下小幅震动 ，信用 债更是持续 表现 较好。 受此影响，债券型基金今年以来广泛 实现较好收益，130只产品中有114只实现正收益，其中东方稳健回报总回报达10.29%，博时信用 债券A、B两种份额的总回报达7.69%。而今年以来实现正收益的偏股基金寥寥无几。 由于短期事迹 骄人，债基在基金公司眼中颇有卖点，近期继续发行不足为奇。但这很容易让人联想起2007年股票基金及2008年债券基金热销的场面。这两次热销均未逃过基金销售魔咒――“好卖不好做，好做不好卖”。2008年的熊市让次新股票基金丢失惨重；而去年股市大反弹则意味着债券基金投资者失去更好的收益时机 。 下半年堪忧 在债基热发的同时，对债市的担心 也悄然弥漫。 “对下半年的债券市场，我们是看空的。”国信证券固定收益分析 师张旭对《第一财经日报》表现 ，无论经济根基面变好变坏，对于债市都是利空。 张旭表现 ，如果经济根基面转好，央行势必在银行间市场回收流动性，虽然加息可能性较小，但公开市场操作依然将对债市资金面构成打击。如果经济转向负面，央行注入流动性首先选择的是信贷市场，银行间市场的反应则要滞后一个季度。 提供 方面，今年国债发行总额约2万亿元，一季度是传统淡季，二季度增加有限，三季度则是历年高峰。国开行中长期债券也会对市场形成冲击，下半年也是短期融资券密集发行期。各种因素叠加将进一步挤压资金面。 张旭还提示 ，上半年股市急跌已把一批避险资金赶进债市。如果下半年股市持续 走弱，避险资金进一步从股市流入债市的量不会很大。一旦股市走好，避险资金势必回流，从而不利于债市资金面。 这种担心 也表现 在取得良好收益的基金公司中。今年公募基金事迹 第一的东方稳健基金便对三季度后的债市出言谨慎 ，在二季报中，其基金管理人觉得 “三季度的债券投资有小幅上涨的时机 ，投资收益大部分还是滥觞于票息收入”。 |
